工業庫存低位難改鄭糖弱勢
近期外盤原糖持續上漲，在諸多利好推動的情況下，原糖漲勢或將持續，在外盤的帶動下鄭糖近期或將跟隨反彈。但由於進口糖壓力不減，國內不會發生缺糖現象，鄭糖熊市格局無法逆轉，在8月下旬或將重回弱勢。外盤原糖底部將緩慢上移。目前外盤原糖漲回至17美分附近，利好因素眾多，首先是受到巴西前期的霜凍天氣的影響，Datagro表示，巴西中南部3.65億噸尚未收割的2013/14年度甘蔗受霜凍損害比例為18%。而巴西最大的糖和乙醇集團Raizen Energia的糖和乙醇產量可能下滑6%，霜凍的破壞和影響將在明年顯現。雖然這不足以改變全球的供求關系，但在當前的悲觀市場中，沒有更壞的消息，其實就是好消息，因此各機構紛紛下調全球食糖供應過剩量，就是國際食糖市場的實質性利好。國際糖業組織ISO稱，2013/14年度全球糖產量將下降1.8%至1.785億噸，需求將增加1.9%至1.75億噸，麥格理集團預期2014/15年度全球需求將5年來首次出現供應短缺250萬噸，不排除後期各機構繼續下調全球食糖供應過剩量的可能性。其次是乙醇下遊需求有所好轉，巴西乙醇10%用於出口，90%都是內銷，巴西生產的酒精主要用於國內燃料消費，因此，巴西國內酒精和汽油具有替代性。年初巴西政府下調瞭乙醇生產商的稅費，汽油價格不斷上調，導致目前汽油相較於酒精的優勢大幅下降，而巴西國內從5月1號強制要求提高汽油中的乙醇參兌比例，導致乙醇消費被動增長20億公升左右。最後，從乙醇和制糖的比例來看，目前巴西的生產商更傾向於制乙醇，雖然從利潤來看，制糖的利潤依舊略高於制乙醇的利潤，但是利潤差距較今年4月相比已經大幅縮小，而在全球食糖庫存高企的情況下，生產商不得不更多地生產乙醇，生產商更傾向於生產乙醇的情況短時間內無法改變。整體來看，外盤原糖16美分或將成為中長期的底部，後期底部將緩慢上移。工業庫存低也難現翹尾行情。截至7月底全國累計銷糖1117.86萬噸，同比增加253.83萬噸；累計銷糖率85.54%，同比提高10.52個百分點；工業庫存188.98萬噸，同比減少98.74萬噸，但是根據筆者瞭解到的情況，全國工業庫存210萬噸，比糖協公佈的數據略多。目前工業庫存處於歷史低位，這主要是由於本榨季食糖消費要明顯好於上一榨季，同時國傢收儲對於庫存也是有效消化，以及糖廠順價銷售的力度較前幾榨季相比明顯增加，使得市場一度擔憂今年是否會發生青黃不接的情況，但不能忽視進口糖以及國儲庫存的影響。目前進口盈利依舊處於高位，配額內盈利水平一直維持在800元上方，這就說明，後期進口量不會縮小。而筆者根據船報數據計算，7、8、9三個月的進口量將達到120萬噸以上，可見6月的進口量小僅僅隻是由於船期延誤造成，而後期的進口糖將會流入流通市場，同時還有沿海地區400多萬噸的原糖加工產能，進口壓力依舊不容小窺。另外，國儲庫存在551萬噸的歷史高位也將給鄭糖帶來中長期的壓力。
新聞來源http://news.hexun.com/2013-08-12/157021385.html
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